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　　主要观点

　　行情回顾：本周(5.30-6.02 日)，A 股申万医药生物行业指数上涨0.23%， 板块整体跑输沪深300 指数1.97pct、跑输创业板综指5.61pct.在申万31 个子行业中，医药生物排名第26 位，整体表现欠佳，主要受化学原料药板块影响。港股恒生医疗保健指数本周上涨2.60%，跑赢恒生指数0.74pct，在12 个恒生综合行业指数中，排名第8 位

　　本周观点：关注科创板估值与业绩匹配，业绩边际向好公司本周科创A50 指数涨幅良好，整体科创板呈现普涨行情。本周科创A50 指数涨幅8.67%，较2019 年12 月31 日上市初期涨幅7.98%，成交量环比放大，仅用4 个交易日成交量达到1903.87 亿元，周环比增长15.61%。截止6 月2 日，科创板注册公司424 家，上涨公司413家，整体涨跌幅中位数为13.9%，医药生物公司数量86 家，占比20.3%，涨跌幅中位数为9.2%。

　　科创50 指数估值处于历史低位，盈利增速保持较高水平。从绝对估值看，截止6 月2 日，科创A50 PE(TTM)为42.20，可比的创业板50指数为41.34，两者较为相近，但是从盈利增速看，科创50 指数一致性盈利增速约为38.9%，大幅高于创业板50 一致性盈利增速29.2%，整体估值与业绩较为匹配，盈利增速保持较高水平。从估值分位看，科创A50 历史市盈率(从上市日至2022 年6 月2 日)分位点仅9.58%，处于较低水平，而创业板指、沪深300、创业板50、A 股指数分别处于历史市盈率分位点38.7%、31.8%、15.4%、13.2%水平。

　　目前科创板整体市盈率处于历史较低分位点，预期业绩增速较为迅速，建议关注科创生物医药板块中：1)低估值的错杀股，包括上一轮解禁期已过、股价大幅下跌(如跌破首发日股价)而下一轮解禁期尚未来临的公司(距离下一轮解禁3 个月以上)；2)估值与业绩匹配，以及短期受疫情影响，公司业绩有望边际改善的个股；3)流动性提升，包括前期交易量不够活跃的，随着机构逐步配置，交易量有望回暖的个股。

　　投资建议

　　在长期杀跌的科创板中寻找低估值、盈利稳定、业绩有望边际改善的逻辑可能是近期主线。经过我们梳理，通过自下而上的方式，综合个股近三年和2022 年Q1 业绩经营情况、历史杀跌程度、近期及未来解禁情况以及业绩与估值匹配等维度，我们认为可以在科创板中寻找低估值、业绩边际改善以及流动性有望提升的个股，如特宝生物、惠泰医疗、博瑞医药、阳光诺和、、华纳药厂、普门科技、博瑞医药等。

　　风险提示

　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等

（文章来源：上海证券）

文章来源：上海证券

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